Меню

Зачем компании выкупают собственные акции

Обратным выкупом называют выкуп акций компанией, которая их выпустила. Как происходит обратный выкуп акций? Всё очень просто: компания-эмитент выплачивает акционерам рыночную стоимость акции и забирает себе часть своей собственности, которая ранее была распределена между инвесторами открытого или закрытого типа.

При обратном выкупе компания может приобретать акции как на открытом рынке, так и непосредственно у своих акционеров. В последние десятилетия обратный выкуп акций стал предпочтительным способом возврата денежных средств акционерам, обогнав дивиденды.

Несмотря на то, что более мелкие компании тоже могут провести обратный выкуп акций, крупные корпорации типа «голубых фишек» делают это гораздо чаще из-за высоких затрат.

Основные моменты

  • Компании осуществляют обратный выкуп акций по различным причинам, в том числе для консолидации компании, увеличения стоимости акций, а также для того, чтобы выглядеть более привлекательными с финансовой точки зрения.
  • Недостатком обратного выкупа является то, что он обычно финансируется за счёт заёмных средств, что может затруднить движение денежных средств.
  • Обратный выкуп акций может оказать небольшое положительное влияние на экономику в целом.

Читайте также 15 лучших дивидендных акций, которые стоит купить на 2021 год

Причины обратного выкупа

Поскольку компании привлекают акционерный капитал путём продажи обыкновенных и привилегированных акций, может показаться нелогичным, что иногда они решают отдать эти деньги обратно.

Однако существует множество причин, по которым компании может быть выгодно выкупить свои акции. Среди этих причин стоит упомянуть консолидацию собственности, недооценённость и улучшение основных финансовых показателей.

Неиспользованные денежные средства дорого обходятся

Каждая из обыкновенных акций представляет собой небольшую долю в собственности компании-эмитента, в том числе дающую право голоса при принятии политических и финансовых решений. Если у предприятия один управляющий владелец и миллион акционеров, то на самом деле у него 1 000 001 владелец.

Компании выпускают акции, чтобы привлечь акционерный капитал для финансирования расширений, но если потенциальные возможности роста отсутствуют, то держать всё неиспользованное финансирование – это отдавать часть собственности без веских причин.

Например, компании, которые значительно расширились и стали доминировать в своих отраслях, могут обнаружить отсутствие дальнейших перспектив роста. Когда у компании остаётся мало возможностей для роста, наличие на балансе большого объёма собственного капитала становится скорее бременем, чем благом.

Акционеры требуют возврата своих инвестиций в виде дивидендов, что называется стоимостью капитала. То есть, предприятие, по сути, платит за привилегию доступа к средствам, которые оно не использует.

Программа обратного выкупа акций, находящихся в обращении, может быть простым способом расплатиться с инвесторами и снизить общую стоимость капитала. По этой причине компания Walt Disney (DIS) сократила количество своих акций, находящихся в обращении, ещё в 2016 году выкупив 73,8 млн акций общей стоимостью 7,5 млрд долларов.

Мелисса Линг {Copyright} Investopedia, 2019.

Сохранение цены акций

Акционеры обычно хотят получать от компании стабильный поток растущих дивидендов. И одной из целей руководителей компаний является максимизация благосостояния акционеров.

Однако руководители компаний должны найти баланс между тем, чтобы угождать акционерам, и тем, чтобы сохранять возможность манёвра, если экономика погрузится в рецессию.

Одним из наиболее пострадавших банков во время кризиса 2008 года был Bank of America Corporation (BAC). С тех пор банк неплохо восстановился, но ему ещё предстоит много работы, чтобы вернуть себе былую славу. При этом к концу 2017 года Bank of America выкупил почти 300 млн акций за предшествующий период в 12 месяцев.

Хотя дивиденды за этот период тоже выросли, руководство банка постоянно направляло больше денежных средств на выкуп акций, а не на дивиденды.

Почему обратный выкуп акций оказался предпочтительнее дивидендов? Если экономика замедлится или впадёт в рецессию, банк может вынуждено сократить дивиденды, чтобы сохранить денежные средства. Несомненно, это приведёт к падению акций.

Но если бы банк решил выкупить меньшее количество акций, добившись при этом такого же сохранения капитала, как и за счёт сокращения дивидендов, скорее всего, цена акций пострадала бы не так сильно.

Выплаты дивидендов с постоянным ростом, безусловно, приводят к росту цены акций, однако дивидендная стратегия может стать для компании обоюдоострым мечом. В случае рецессии выкуп акций гораздо легче уменьшить, чем дивиденды, при этом негативное влияние на цену акций оказывается не таким сильным.

Акции недооценены

Ещё один важный мотив, побуждающий компании осуществлять обратный выкуп акций: они искренне считают, что их акции недооценены. Недооценённость происходит по ряду причин, часто из-за неспособности инвесторов видеть дальше краткосрочных результатов деятельности компании, сенсационных новостей или общего негативного настроения.

Волна выкупа акций прошла по всей территории США в 2010 и 2011 годах, когда экономика только начинала восстанавливаться после кризиса. Многие компании начали делать оптимистичные прогнозы на ближайшие годы, но цены акций по-прежнему отражали экономический спад, который преследовал их в предыдущие годы.

Эти компании инвестировали в своё будущее и выкупая акции в надежде извлечь выгоду, когда цены на акции, наконец, начнут отражать новые экономические реалии.

Если акции окажутся сильно недооценёнными, компания-эмитент может выкупить часть своих акций по сниженной цене, а затем перевыпустить их после коррекции рынка, тем самым увеличив собственный капитал без выпуска дополнительных акций.

Хотя это может быть рискованно в случае, если цены останутся низкими, такой манёвр позволяет предприятиям, которые нуждаются в финансировании в долгосрочной перспективе, увеличить свой капитал без излишнего размывания собственности компании.

Например, предположим, что компания выпускает 100 000 акций по 25$, привлекая 2,5 млн долларов собственного капитала. Не вовремя появившаяся новость, ставящая под сомнение этику руководства компании, заставляет запаниковавших акционеров массово скидывать акции, в результате чего цена падает до 15$.

Компания решает выкупить 50 000 акций по цене 15$ на общую сумму 750 000$ и переждать период ажиотажа. Компания остаётся прибыльной и в следующем квартале запускает новую интересную линейку продуктов, что приводит к росту цены по сравнению с ценой первоначального размещения до 35$ за акцию.

После восстановления популярности компания повторно выпускает 50 000 акций по новой рыночной цене, получив приток капитала в размере 1,75 млн долларов.

Из-за кратковременной недооценённости своих акций компания смогла превратить 2,5 млн долларов собственного капитала в 3,5 млн долларов без размывания собственности выпуском дополнительных акций.

Быстрый способ исправления финансового отчёта

Выкуп акций также является простым способом сделать бизнес более привлекательным для инвесторов. Сокращая количество акций в обращении, компания автоматически увеличивает коэффициент прибыли на акцию (EPS ), поскольку её годовая прибыль теперь делится на меньшее количество размещённых акций.

Например, компания, которая зарабатывает 10 млн долларов за год, имея 100 000 размещённых акций, получает EPS в размере 100$. Если компания выкупит 10 000 акций, сокращая общее количество акций в обращении до 90 000, её EPS увеличится до 111,11$ без реального увеличения прибыли.

Кроме того, краткосрочные инвесторы часто ищут возможность быстрого заработка, вкладывая деньги в компанию в преддверии запланированного выкупа акций. Быстрый приток инвесторов повышает оценку акций и увеличивает соотношение цены и прибыли компании (P/E).

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) – ещё один важный финансовый показатель, который автоматически повышается.

По одной из интерпретаций обратный выкуп связывается с тем, что компания финансово здорова и больше не нуждается в избыточном акционерном финансировании. Рынок также может считать, что руководство является достаточно уверенным в компании, чтобы реинвестировать в неё.

Обратный выкуп акций в 2021 году часто рассматривается как менее рискованное мероприятие, чем инвестиции в исследования и разработки новых технологий или приобретение конкурентов: это выгодное действие, пока компания продолжает расти.

Инвесторы обычно рассматривают выкуп акций как положительный знак для роста стоимости компании в будущем. Поэтому он может привести к скачку спроса на акции со стороны инвесторов.

Минусы выкупа акций

Выкуп акций влияет на кредитный рейтинг компании, если ей приходится занимать для него деньги. Многие компании берут кредит для выкупа акций, потому что проценты по кредиту не облагаются налогом.

Однако долговые обязательства истощают денежные резервы, которые часто требуются, когда экономическая ситуация разворачивается против компании.

По этой причине агентства кредитных историй рассматривают выкупы акций с использованием заёмных средств в негативном свете. Они не считают повышение прибыли на акцию или капитализацию недооценённых акций хорошим оправданием для долга. За таким маневром часто следует понижение кредитного рейтинга.

Влияние на экономику

Несмотря на всё вышесказанное, обратный выкуп акций может быть полезен для экономики компании. Как насчёт экономики в целом? Обратный выкуп акций может оказать небольшое положительное влияние на экономику в целом.

Как правило, они оказывают гораздо более прямое и положительное влияние на финансовую экономику, поскольку ведут к росту цен на акции. Но во многих случаях финансовая экономика питает реальную экономику и наоборот.

Исследования показали, что рост фондового рынка оказывает благотворное влияние на доверие потребителей, потребление и крупные покупки. Это явление получило название «эффект богатства«.

Ещё одним способом воздействия финансовых улучшений на реальную экономику является снижение стоимости займов для корпораций. В свою очередь, эти корпорации с большей вероятностью будут заниматься расширением своей деятельности или тратить средства на исследования и разработки.

Эта деятельность ведёт к увеличению уровня найма и доходов. Для физических лиц улучшение баланса домохозяйства повышает шансы на получение заёмных средств для покупки дома или открытия бизнеса.

Читайте также Фондовый рынок 2021: ожидается, что акции продолжат расти, поскольку стратеги рассчитывают на более позитивный 2021 год

Связанные термины

Обратный выкуп акций – что это такое

Обратный выкуп – это выкуп компанией акций, находящихся в обращении, с целью сокращения количества акций на рынке и увеличения стоимости оставшихся акций.

Акции, находящиеся в обращении

Находящиеся в обращении акции – это акции компании, которыми в настоящее время владеют все её акционеры, в том числе пакеты, принадлежащие институциональным инвесторам, и акции с ограничениями, принадлежащие инсайдерам.

Что такое ускоренный выкуп акций (Accelerated Share Repurchase, ASR)

Ускоренный выкуп акций – это стратегия, используемая компанией для быстрого выкупа собственных акций с помощью инвестиционного банка, который выступает в качестве посредника.

Как выкуп акций может повысить их цену

Выкуп акций – это процесс, в котором компания выкупает собственные акции с рынка, что повышает спрос на акции и их цену.

Обратный выкуп с использованием заёмных средств

Обратный выкуп с привлечением заёмных средств – это операция из сферы корпоративных финансов, которая позволяет компании выкупить часть своих акций за счёт заёмных средств.

Индекс обратного выкупа S&P 500 (S&P 500 Buyback Index)

S&P 500 Buyback Index отслеживает те акции из S&P 500, которые имеют наибольшие показатели выкупа акций.

Рекомендуемые брокеры:

Брокер Регуляция Открыть счет
CySEC ICF IFSC ЦРФИНОткрыть счет!
Financial CommissionОткрыть счет!
FCAОткрыть счет!

Оставить комментарий