Руководство по торговле опционами: что такое «пут» и «колл»?

Опционы дают трейдерам новые возможности. Но опционы предназначены не только для трейдеров; квалифицированным инвесторам тоже есть смысл попробовать свои силы в торговле ими. Инвесторы могут использовать опционы для управления рисками, а также для того, чтобы попытаться увеличить потенциальную доходность. Однако опционы подходят не для всех, поскольку они сопряжены со значительными рисками.

Как правило, опционы используются для спекуляций на направлении движения рынка, хеджирования от рыночных спадов или достижения дополнительных целей по доходу. Именно поэтому многие активные трейдеры добавляют их в свои арсеналы.

Начнём с основ. Существует два типа опционов: «пут« и «колл«. Каждый из них имеет свои преимущества и риски, и они меняются в зависимости от того, кем вы являетесь: покупателем или продавцом.

Что представляют собой опционы «пут» и «колл» простыми словами

«Колл» – это опцион, который даёт вам право, но не является обязательством, купить «базовый» актив, такой как акции или индексы. Таким образом, если вы покупаете опцион «колл«, вы получаете право купить базовую акцию или индекс. Если вы продаете опцион «колл«, вы берёте на себя обязательство предоставить базовый актив, когда контракт будет приведён в исполнение (подробнее об этом позже).

А что представляет собой опцион «пут«? Опцион «пут» даёт вам право продать базовую акцию или индекс. Покупатель опциона «пут» получает право продать базовую акцию или индекс, в то время как продавец принимает на себя обязательство купить этот базовый актив, когда опцион будет приведён в исполнение.

Давайте посмотрим, как осуществляется покупка опционов «колл» и «пут«. Начнем с опционов типа «колл«.

Покупка опциона «колл«: аналогия с купоном

Предположим, вы заинтересованы в покупке акций, но по какой-либо причине не хотите покупать их сразу. В этом случае вы можете рассмотреть возможность покупки опциона «колл«, который дает вам право купить акции в определённый день в будущем (дата экспирации) или до его наступления по указанной цене (цена страйка). При этом вы можете «контролировать» определённое количество акций, не владея ими.

Это даёт вам шанс получить прибыль (или убыток), если цена акции изменится. Если цена акции пойдёт вниз, останется неизменной или увеличится недостаточно сильно, вы понесёте убыток в сумме, которую заплатили за опцион «колл» (так называемая премия), к которой нужно прибавить транзакционные издержки.

Поэтому, прежде чем заключать сделку по опционам, обдумайте количество контрактов, которыми вы собираетесь торговать, дату истечения срока действия, цену страйка и стоимость контракта (премию). Получить доступ ко всему этому, а также изучить примеры опционов «колл» и «пут«, можно в разделе Option Chain на платформе thinkorswim® от TD Ameritrade (см. рис.1).

Рис. 1: Option Chain. На платформе thinkorswim на вкладках Analyze или Trade можно просмотреть цепочки опционов для различных контрактов и определить цены страйка и стоимость каждого из них. Источник: платформа thinkorswim от TD Ameritrade.

Покупка опциона «колл» – почти то же самое, что покупка купона на ужин в ресторане за полцены. Предположим, вы платите 25$ за купон, который даёт вам право на ужин из говяжьего стейка «Кобе» стоимостью 50$. Однако новые таможенные ограничения и пошлины на японскую говядину привели к тому, что обычная цена такого обеда выросла до 55$. Купон теперь тоже стоит больше, чем вы за него заплатили.

Вы по-прежнему имеете право на тот же самый ужин из стейка, но его стоимость выросла на пять долларов, с 50 до 55$. Это открывает перед вами несколько возможностей выбора. Предположим, один из ваших родственников хочет воспользоваться купоном, чтобы организовать свидание с подругой, и предлагает вам тридцать долларов. Продадите вы его или оставите себе? Будет ли у вас возможность погасить купон самостоятельно?

Не забывайте, что вы должны использовать купон до истечения срока его действия, иначе он потеряет свою ценность, и 25$, которые заплатили за него, просто пропадут.

А теперь представьте, что в вашу страну хлынул огромный поток говядины «Кобе«. Рост объёма предложения говядины на рынке привёл к падению цен на стейки, и теперь ресторан предлагает тот же самый ужин за 20$. Ваш купон теперь ничего не стоит, потому что цена обеда на открытом рынке ниже суммы, которую вы заплатили за купон.

Как и купон на ужин, опционный контракт получает свою стоимость от базового инструмента. Именно поэтому опционы включены в подкатегорию финансовых инструментов, называемых производными инструментами или деривативами.

Пример купона показывает, что покупка опциона «колл» по сути является бычьей стратегией, потому что она приносит прибыль, если базовый продукт увеличивается в цене. Если вы оптимистично настроены по отношению к акции, можете выбрать этот вариант. Но опцион «колл» с течением времени обесценивается.

Почти каждый день ваш опцион теряет срочную стоимость («тета» по принятой терминологии), пока не истечёт срок его действия. В этот момент стоимость опциона будет равна разнице между ценой акции и ценой страйка. Ваш опцион «колл» может иметь внутреннюю ценность, если цена акции находится выше цены страйка, или не иметь внутренней ценности, если цена акции находится на уровне цены страйка или ниже.

Продажа опциона «колл«

Что будет, если вы решите продать опцион «колл«?

Как продавец опциона «колл«, вы должны иметь медвежье или хотя бы нейтральное настроение по отношению к базовым акциям, потому что вы прогнозируете движение их цены вниз.

Но вам не обязательно иметь очень медвежий настрой, здесь всё зависит от того, какой именно опцион «колл» вы продаёте. На самом деле, вы можете быть относительно нейтральны. Помните, мы говорили, что опционы обесцениваются? В случае продавца опциона «колл» амортизация может работать в его пользу.

Если вы продали «колл«, который обязывает вас передать покупателю акции по цене 50$, вам, скорее всего, не придётся их передавать до тех пор, пока цена держится ниже 50$. Эта согласованная цена называется «ценой страйка» по контракту, который вы заключили. Тем не менее, есть шанс, что опцион будет приведён в исполнение в любое время, даже если цена акций ниже цены страйка.

Также важно учитывать, владеете вы базовыми акциями или нет. Если владеете, то речь идёт о «покрытом колле«, и при его исполнении вы должны будете продать свои акции по цене страйка. Если вы не владеете акциями (называемыми «голый колл«), при исполнении вам нужно будет купить акции на открытом рынке, чтобы перевести их покупателю. Кроме того, вы можете держать их в форме короткой позиции.

Продавая опцион «колл«, вы получаете кредит. И этот кредит вам необходимо сохранить, что бы ни случилось. Но это не значит, что вы при любом повороте событий получите прибыль. Если цена акций поднимется выше цены страйка, вы обязаны продать эти акции покупателю опциона по цене страйка.

Если вы не владеете акциями, вам придётся либо купить их по более высокой (текущей рыночной) цене, либо держать по ним короткую позицию. И, теоретически, цена акций может вырасти до любого значения, так что с этой стратегией вы получаете неограниченный риск.

Если вы держите акции на своём счёте («покрытый колл«), то вы упустите возможное движение цены выше цены страйка. Вы можете попытаться выкупить опцион, а также перевести его на другую цену страйка или время поставки. Это может привести к тому, что прибыль окажется меньше, чем кредит, или даже обернётся убытком и повлечёт дополнительные операционные издержки.

Так что помните, если ваше настроение является бычьим, вы можете купить «колл«. Если оно медвежье или нейтральное, можете продать его. Покупатель имеет право купить акции, в то время как продавец обязан продать эти акции. Наконец, помните, что опционы со временем обесцениваются, что выгодно продавцу, но вредит покупателю.

Покупка и продажа опционов «пут«

Предположим, вы владеете акциями и считаете, что их цена должна упасть. Вы можете купить опцион «пут«, который фиксирует цену продажи на ограниченный период времени. «Пут» позволяет вам продать акции по установленной цене, называемой ценой страйка. То есть, если цена акций упадет, вы можете привести контракт «пут» в исполнение.

Если вы не владеете акциями, «пут» является медвежьим инструментом, который можно использовать для спекуляции, когда вы прогнозируете падение акций. Опцион «пут» увеличивается в стоимости, когда цена базовой акции падает. Но помните, что с течением времени срочная стоимость опциона снижается. Когда цена акций увеличивается, стоимость опциона «пут» падает.

Продавая опцион «пут«, вы демонстрируете бычье настроение. Конечно, в действительности вы можете иметь бычий или нейтральный настрой, в зависимости от того, какую цену страйка вы выберете. Некоторые трейдеры хотят, чтобы цена акций просто оставалась выше цены страйка, а стоимость позиции снижалась из-за временной эрозии опциона, что делает сделку прибыльной.

Если цена базовых акций опустится ниже цены страйка, вам, скорее всего, придется покупать акции по цене страйка. Для этого может потребоваться значительная сумма денег. Если речь идёт о акциях, которыми вы хотели бы владеть, то продажа опциона «пут» может быть одним из способов попытаться купить их по цене ниже рыночной, получив при этом небольшой доход.

Конечно, вы должны убедиться, что у вас на счёте достаточно средств, чтобы купить акции. Также имейте в виду, что цена акций может и дальше падать, что приведёт к убыткам.

Читайте также Цена падает? Покупайте пут-опцион

Четыре основные стратегии для опционов

«Длинный». Опционный контракт, дающий покупателю право купить акции по определённой цене (цене страйка) в определённый день или до его наступления (дата экспирации). Только для иллюстрации.

«Короткий колл«.

«Длинный пут«.

«Короткий пут«.

Ниже приведён краткий обзор того, о чём мы говорили: опционы «пут» и «колл«, продажа и покупка опционов, а также бычьи и медвежьи настроения.

Читайте также Когда нужно продавать опцион пут, а когда опцион колл?

Полёты вверх (и вниз)

Итак, мы рассмотрели некоторые основные понятия, связанные с опционами «пут» и «колл« – определения этих типов опционов, различия между ними, а также принципы их работы. Мы продемонстрировали некоторые преимущества и риски покупки и продажи опционов.

Однако в этой статье мы только поверхностно коснулись опционных стратегий. Поэтому обязательно ознакомьтесь с основными стратегиями покупки и продажи опционов «колл» и «пут«, прежде чем переходить к более продвинутым методикам.

Редакция PrivateFinance

Над статьями работает команда авторов, переводчиков и редактор. На сайте команда Privatefinance.biz публикует информационные статьи, обзоры, рейтинги, гайды о торговле на финансовых рынках и инвестировании, рекомендации по выбору брокера и инструментов инвестирования, актуальные новости из мира финансов.

Почта для связи с нами: [email protected]