Как купить опционы на нефть

Опционы на нефть являются самыми популярными энергетическими деривативами на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX), одном из крупнейших рынков производных продуктов в мире.

Базовым активом для этих опционов является не сама нефть, а фьючерсные контракты на нефть.

Таким образом, несмотря на название, опционы на нефть на самом деле активом являются опционы на фьючерсы.

На NYMEX доступны как американские, так и европейские опционы.

Американские опционы, которые держатель может привести в исполнение в любое время в течение срока его погашения, при исполнении превращаются в базовых фьючерсных контрактах.

Например, трейдер, который имеет длинную позицию по американским опционам колл/пут на нефть, получает длинную/короткую позицию по базовому фьючерсному контракту на нефть.

В приведённой ниже таблице показаны позиции по американским опционам, которые после исполнения приводят к соответствующей позиции по базовому фьючерсу, показанной во второй колонке.

Читайте также

Полная инструкция по опционной торговле

Разница между опционами и фьючерсами

Например, предположим, что 25 сентября 2014 года трейдер по имени Хелен заняла длинную позицию по американским опционам колл на нефть с исполнением в феврале 2015 года.

Цена страйка фьючерса составляет 90$ за баррель.

К 1 ноября 2014 года цена фьючерсов на нефть с исполнением в феврале 2015 года составляет 96$ за баррель, и Хелен решает привести опционы колл в исполнение.

В результате она вступает в длинную позицию по фьючерсам на февраль 2015 года по цене 90$.

Она может подождать до истечения срока действия и принять партию нефти по фиксированной цене 90$ за баррель, или она может сразу закрыть фьючерсную позицию, чтобы зафиксировать прибыль в 6$ (96$ – 90$) на баррель.

Учитывая, что размер опционного контракта на нефть составляет 1000 баррелей, 6$ за баррель умножаются на 1000, и мы получаем прибыль в размере 6000$.

Нефтяные опционы европейского типа рассчитываются наличными.

Обратите внимание, что, в отличие от американских опционов, европейские опционы могут быть приведены в исполнение только в дату истечения срока действия.

По истечении срока действия опциона колл (пут) его стоимость будет равна разнице между ценой погашения базового фьючерса на нефть и ценой страйка (ценой страйка и ценой погашения базового фьючерса на нефть в случае опциона пут), умноженной на 1000 баррелей или ноль, в зависимости от того, что больше.

Например, давайте предположим, что 25 сентября 2014 года трейдер Хелен открывает длинную позицию по европейским опционам на нефть со сроком до февраля 2015 года и ценой страйка 95$ за баррель, и такой опцион стоит 3,10$ за баррель.

Размер единицы фьючерсного контракта на нефть составляет 1000 баррелей.

К 1 ноября 2014 года цена фьючерсов на нефть составляет 100$ за баррель, и Хелен решает привести опционы в исполнение.

В результате она получает в качестве выплаты по опциону:

(100$ – 95$) * 1000 = 5000$.

Для расчёта чистой прибыли по сделке необходимо вычесть стоимость опциона (премию, которую держатель длинной позиции по опциону выплачивает держателю короткой позиции в начале сделки) в размере 3100$ (3,1$ * 1000).

Таким образом, чистая прибыль по позиции составляет:

1900$ (5000$ – 3100$).

Читайте также Владение опционом на дату экспирации

Сравнение опционов на нефть с фьючерсами на нефть

• Опционные контракты дают держателям длинных позиций право, но не обязывают, совершить покупку или продажу (в зависимости от характера опциона – колл или пут) базового актива. Опционы имеют нелинейный профиль риска и доходности, что лучше всего подходит для торгующих нефтью трейдеров, которые считают защиту от падения цены необходимостью. Максимум, что может потерять держатель опциона на нефть, – это стоимость опциона (премия), которая выплачивается эмитенту опциона (продавцу). Фьючерсные контракты не дают такой возможности сторонам контракта, поскольку они имеют линейный профиль риска и доходности. Фьючерсные трейдеры во время неблагоприятного движения цены базового актива могут потерять всю позицию.
• Трейдеры, не желающие беспокоиться о физической поставке нефти, для которой может потребоваться много бумажной работы и сложных процедур, могут предпочесть нефтяные опционы, а не фьючерсы. В частности, европейские опционы рассчитываются наличными, то есть, после приведения опционов в исполнение держатель опциона получает выплату в виде денежных средств. В этом случае вопросы поставки и приёма не являются важными для сторон контракта. Однако фьючерсы на нефть, торгуемые на NYMEX, погашаются товаром. Трейдер, имеющий короткую позицию по одному фьючерсному контракту, по истечении срока действия должен поставить 1000 баррелей нефти, а держатель длинной позиции должен принять поставку.
• Если требование к начальной марже по фьючерсам выше, чем премия, необходимая для покупки опциона на аналогичные фьючерсы, на опционных позициях доступно дополнительное плечо, освобождающее часть капитала для начальной маржи. Например, представьте, что NYMEX требует 2400$ в качестве начальной маржи для одного фьючерсного контракта на нефть на февраль 2015 года, в качестве базового актива в котором используется 1000 баррелей нефти. Мы можем найти опцион на нефтяные фьючерсы на февраль 2015 года, которые стоят 1,2$ за баррель. Таким образом, трейдер может купить два нефтяных опционных контракта, которые будут стоить ровно 2400$ (2*2,1$*1000) и представляют 2000 баррелей нефти. Однако стоит отметить, что более низкая цена опциона отражается на его денежности.
• В отличие от фьючерсной позиции, длинные позиции по опционам колл/пут не являются маржинальными; таким образом, они не требуют начальной или поддерживаемой маржи и не приведут к маржин-коллу. Это, в свою очередь, позволяет трейдеру с длинной позицией по опционам лучше выдерживать колебания цен без каких-либо дополнительных требований к ликвидности. У трейдера должно быть достаточно ликвидности для поддержки краткосрочных колебаний цен. Длинные контракты по опционам помогают избежать этого.
• Трейдеры имеют возможность получать премии, продавая опционы на нефть (таким образом, принимая на себя повышенные риски). Если трейдеры не ожидают, что цены на нефть сильно изменятся в любом направлении (вверх или вниз), опционы на нефть создают для них возможность заработать прибыль, продавая нефтяные опционы типа out-of-the-money. Напомним, что держатель короткой позиции по опционам собирает премию и принимает на себя риск. Таким образом, продажа опционов out-of-the-money, будь то колл или пут, позволит им получить прибыль от сбора премий, если опцион останется out-of-the-money. Фьючерсные контракты по своей природе не подразумевают никаких авансовых платежей, поэтому они не дают трейдерам такой возможности.

Читайте также Подразумеваемая волатильность: продавать дорого и покупать дешево

Итог

Трейдеры, которые ищут защиту от снижения цен при торговле нефтью, могут торговать опционами на нефть, которые доступны в основном на NYMEX.

В обмен на премию, которая выплачивается авансом, держатели нефтяных опционов получают нелинейное соотношение риска/дохода, которое редко можно найти на фьючерсных контрактах.

Кроме того, трейдеры с длинными позициями по опционам не сталкиваются с маржин-коллами, которые требуют от трейдеров увеличения ликвидности для поддержки своей позиции.

Европейские опционы оптимально подходят для трейдеров, предпочитающих денежные расчёты.

Возможно вам также будет интересно прочитать статьи

Четыре способа торговли опционами

Длинные и короткие позиции. В чём разница?

Основные характеристики колла с покрытием

Редакция PrivateFinance

Над статьями работает команда авторов, переводчиков и редактор. На сайте команда Privatefinance.biz публикует информационные статьи, обзоры, рейтинги, гайды о торговле на финансовых рынках и инвестировании, рекомендации по выбору брокера и инструментов инвестирования, актуальные новости из мира финансов.

Почта для связи с нами: [email protected]